Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu QNS
Theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), Quý 4/2024, doanh thu thuần của CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) đạt 2.174 tỷ đồng (-4,4% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 623 tỷ đồng (-4,9% so với cùng kỳ năm trước). Lũy kế 2024, doanh thu hợp nhất đạt 10.243 tỷ đồng (+2,2% so với cùng kỳ năm trước) và LNST đạt 2.377 tỷ đồng (+8,9% so với cùng kỳ năm trước). Biên lợi nhuận gộp trong quý 4/2024 đạt 36%, giảm 380 bps so với cùng kỳ 2023 và tăng 253 bps so với Quý 3/2024.
Kết quả kinh doanh 2 tháng năm 2025 thấp hơn kỳ vọng ở mảng đường, mảng sữa phục hồi tốt. 2 tháng đầu năm 2025, mảng đường giảm do sản lượng yếu. Doanh thu đạt 455 tỷ đồng (-37% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 268 tỷ đồng (-23% so với cùng kỳ năm trước). Sản lượng tiêu thụ 23.000 tấn (-35% so với cùng kỳ năm trước), sự suy giảm sản lượng tới từ nhu cầu của các doanh nghiệp F&B tương đối yếu; đường nhập lậu có xu hướng gia tăng; và sự gia tăng của nhập khẩu đường lỏng – một loại sản phẩm thay thế.
Tại ĐHCĐ, Ban lãnh đạo chia sẻ sản lượng đường ép từ mía có thể đạt 235.000 tấn và 20.000 tấn đường RE từ đường thô. Trong khi đó, doanh thu và LNTT mảng sữa đậu nành đạt 590 tỷ đồng (+13% so với cùng kỳ năm trước) và 83 tỷ đồng (+20% so với cùng kỳ năm trước). Kết quả phục hồi ấn tượng này của mảng sữa tới từ sự hồi phục về sản lượng tiêu thụ với 32 triệu lít tăng trưởng 8% so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng LNTT cao hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu cũng cho thấy có thể biên lợi nhuận mảng kinh doanh này cũng đã cải thiện. Tại ĐHCĐ, Ban lãnh đạo kỳ vọng mảng sữa có thể tăng trưởng 5-10% doanh thu nhờ thị phần cải thiện nhẹ trong năm 2024. Một số thông tin khác từ ĐHCĐ ngày 29/3/2025. ĐHCĐ chốt phương án chia cổ tức tiền mặt 4.000 đồng/cổ phiếu (đã trả 2.000 đồng/cổ phiếu). Thông qua dự án Ethanol với tổng vốn đầu tư 1.741 tỷ đồng và dự kiến hoàn vốn trong vòng 7-8 năm. Dự án bao gồm dây chuyền 200.000 lít/ngày (có thể vận hành 100% Ethanol hoặc pha trộn. Dự phóng KQKD 2025F. Doanh thu và LNST 2025F lần lượt đạt 10.884 và 2.318 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 6,3% và -2,5%. Khuyến nghị đầu tư.
BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu QNS, giá kỳ vọng 59.100 đồng/cổ phiếu ở thời điểm cuối năm 2025 dựa trên phương pháp định giá DCF.
Khuyến nghị mua cho cổ phiếu HDC
Theo Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), từ năm 2025, KQKD và hoạt động triển khai dự án của Công ty CP Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu (HDC) dự báo sẽ có sự cải thiện đáng kể khi doanh nghiệp tiến hành mở bán mới tại dự án The Light City, đẩy nhanh hoàn thiện mặt bằng và điều kiện pháp lý cho các dự án gối đầu. Ngoài ra, VCBS đánh giá khu vực Bắc Vũng Tàu (địa bàn kinh doanh chính của HDC) sẽ hưởng lợi lớn từ tuyến cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu và việc phát triển trung tâm hành chính mới của thành phố trong vài năm tới. Về dài hạn, VCBS đánh giá cao sự cải thiện về sức khỏe tài chính và vị thế thanh khoản của HDC cho chu kì đầu tư mới. VCBS đưa ra khuyến nghị mua cho cổ phiếu HDC với mức định giá hợp lý là 32.037 đồng/cổ phiếu.
VCBS dự phóng doanh thu năm 2025 của HDC đạt 1.202 tỷ đồng (+116,8% so với cùng kỳ năm trước), lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 185 tỷ đồng (+180,4% so với cùng kỳ năm trước), tương ứng với EPS là 989 đồng/ cổ phiếu. Đối với năm 2026, VCBS dự phóng doanh thu của HDC đạt 1.661 tỷ đồng (+38,18% so với cùng kỳ năm trước), lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 331 tỷ đồng (+78,4% so với cùng kỳ năm trước), tương ứng với EPS là 1.768 đồng/cổ phiếu.
VCBS sử dụng mức P/B trung vị được giao dịch trong các năm trước của doanh nghiệp và đưa ra mức định giá hợp lý là 31.820 đồng/cổ phiếu.
